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愛嬰室:三季度線下門店加速開拓,毛利率提升帶動業(yè)績大幅增長

2019-10-30 09:14   來源:中信建投中小市場   作者:葉樂

  事件

  公司發(fā)布三季報:1)2019年前三季度營收17.4億元,同增14.52%;歸母凈利潤8,726.6萬元,同增32.95%;扣非歸母凈利潤7,326.9萬元,同增33.75%;經營性現金流2,135.7萬元,同減65.9%;ROE(加權)為9.52%,同減0.21個百分點。2)3Q19單季度營收5.62億元,同增11.68%;歸母凈利潤2,497.9萬元,同增49.46%;扣非歸母凈利潤2,237.9萬元,同增56.62%。

  簡評

  3Q19營收增長略有放緩。3Q19公司收入同增11.68%,低于1Q19、2Q19分別為13.21%、18.36%的同比增速。其中,門店端3Q19營收5.0億元,占總營收比重達88.6%,營收同增12.5%,1Q19、2Q19門店收入同比增速分別為16.5%、17.9%。分品類看,3Q19奶粉類收入2.7億元,占營收比重的48.25%,奶粉類營收同增10.21%,低于1Q19、2Q19同比增速18.73%、18.10%的水平。

  奶粉類產品毛利率改善成為盈利大幅提升的關鍵。3Q19奶粉類產品毛利率達23.62%,高于1Q19、2Q19奶粉類20.49%、23.13%的毛利率水平,3Q19毛利率同增4.3個百分點,對比來看,2Q19僅同比提高1.8個百分點。受益奶粉類產品毛利率提升,3Q19公司毛利率達30.97%,同增3.83個百分點,凈利率為4.80%,同增1.19個百分點。

  三季度加速開店,華東地區(qū)開店進展快,華南地區(qū)繼續(xù)強化布局。截至2019年9月,公司開設線下門店266家(上海94家、浙江53家、江蘇55家、福建45家、重慶19家)。其中,1Q19、2Q19、3Q19公司凈開設門店分別為1、9、15家,4月重慶泰誠并表新增18家門店,2019Q1-3累計凈增門店43家(上海10家、浙江7家、江蘇4家、福建3家、重慶19家)。截至2019年9月,公司尚有33家門店有望于4Q19開業(yè)。

  盈利預測:預計2019、2020年公司歸母凈利潤分別為1.49、1.83億元,同比增長23.8%、23.3%,對應2019、20年PE分別為30、24倍。公司是A股母嬰零售行業(yè)上市公司,異地擴張持續(xù)推進,維持“增持”評級。

  附:盈利預測表

標簽愛嬰室
編輯:行林

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