報告期內(nèi)，a2公司憑借營收、息稅折舊及攤銷前利潤和每股收益的強勁增長，實現(xiàn)積極的全年業(yè)績。該財年嬰配市場處于新老國標產(chǎn)品交替階段，其間，a2嬰配奶粉品牌進入前五并保持增幅^[1]。其中，中標嬰幼兒配方奶粉-a2至初市場份額創(chuàng)下新高；a2英標嬰幼兒配方奶粉銷售額企穩(wěn)，并在24下半財年獲得增長^[2]。

　　| 數(shù)據(jù)揭示母嬰終端現(xiàn)狀與信號：新國標a2至初 從渠道到消費者廣獲好評

　　1、主要財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)：

　　總營收方面，a2公司增長5.2%，至16.755億新西蘭元；a2公司嬰幼兒配方奶粉總銷售額增長4.6% 至11.595億新西蘭元。

　　區(qū)域營收方面，中國和其他亞洲地區(qū)增長14.1%至11.431億新西蘭元，澳新地區(qū)由于分銷策略的調(diào)整下降14.6%，美國地區(qū)增長8.2%。

　　類別收入方面，嬰幼兒配方奶粉整體收入增長4.6%，至11.595億新西蘭元。中標嬰幼兒配方奶粉增長9.5%，英標產(chǎn)品下降0.3%，24財年下半年與23財年下半年同期相比，整體增長6.9%；澳新和美國地區(qū)的液態(tài)奶分別增長3.3%和7.4%；包括非嬰配產(chǎn)品、中國及其它亞洲地區(qū)的液態(tài)奶在內(nèi)的其他營養(yǎng)品，銷售額增長36.7%。

　　利潤方面，稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增長6.9%，至2.343億新西蘭元，EBITDA利潤率為14.0%(增長0.2個百分點)；歸屬于a2公司所有者的稅后凈利潤(NPAT)增長7.7%，至1.676億新西蘭元；基本每股收益(EPS)增長9.2%，至23.2新西蘭分；期末凈現(xiàn)金為9.689億新西蘭元，較2023年6月增加2.117億新西蘭元，經(jīng)營性現(xiàn)金轉(zhuǎn)化率為125.7%。

　　此外，a2公司25財年收入增長指引為中等個位數(shù)，EBITDA利潤率與24財年基本一致。

　　2、實體渠道與線上表現(xiàn)：

　　24年第一季度，眾多母嬰實體店雖面臨增長緩慢現(xiàn)狀，但仍不乏積極跡象。隨著“龍年寶寶”預期數(shù)量的回升以及部分地區(qū)經(jīng)濟的回暖，消費者的信心逐步恢復，為市場注入了一股暖流。

　　其中，2024年第1季度，奶粉等門店服務(wù)大項中4個品類銷售額有增長，奶粉品類實體份額提升至55.2%^[3]。

　　母嬰店分銷和同店銷售額的穩(wěn)定增長，也推動了市場份額的增長^[4]。a2公司線下分銷增加到超過29,000家門店，增長主要來自24下半財年對低線級城市市場的拓展。同時，a2公司增加在全國大客戶中的份額，以及在區(qū)域客戶中的分銷，聚焦對下沉市場的更大滲透，并優(yōu)先在重點省份試點新的增長戰(zhàn)略。

　　母嬰店渠道雖受新國標產(chǎn)品過渡以及市場環(huán)境挑戰(zhàn)的累積影響，a2公司在母嬰店渠道的市值份額卻從2023年6月底的3.3%上升至3.5%^[5]。

　　中標嬰配產(chǎn)品國內(nèi)線上零售渠道的增長是另一個亮點。線上渠道的嬰配市場零售總額下降了12.2%，而a2公司的份額從23財年的3.3%上升到3.9%^[6]。其中，a2公司的早階段嬰配產(chǎn)品的份額持續(xù)增長，尤其在成人奶粉和利樂裝（UHT）也實現(xiàn)持續(xù)增長。

　　a2公司成功推出的全新升級的新國標a2至初嬰幼兒配方奶粉系列，在營銷活動、升級產(chǎn)品配方以及新包裝的支持下，獲得了渠道以及消費者的廣泛好評，在新老國標產(chǎn)品過渡中實現(xiàn)了分銷增長和老國標庫存按計劃順利出清。

　　| a2至初優(yōu)異表現(xiàn)驅(qū)動a2中國區(qū)增長 a2英標等業(yè)務(wù)企穩(wěn)提升

　　據(jù)全球消費者購買和使用研究洞察集團“Kantar Worldpanel”《0-6歲嬰幼兒和兒童指數(shù)：全國IMF市場追蹤 (Key&A + BCD城市)》12個月滾動指數(shù)報告分析，a2公司持續(xù)對中國市場增加投入，包括無提示品牌認知度、首選品牌認知度等重要指標的品牌健康指數(shù)進一步提升，使a2至初在中國嬰配市場中躋身前五名品牌。

　　嬰配奶粉關(guān)鍵業(yè)務(wù)健康指標保持良好，包括通路庫存健康、經(jīng)銷商及零售利潤保持穩(wěn)定，以及較高的嬰配早階段產(chǎn)品份額，其中1段和2段是a2公司增長更快的嬰配產(chǎn)品。

　　在中標嬰配產(chǎn)品優(yōu)異表現(xiàn)的驅(qū)動下，a2公司英標嬰幼兒配方奶粉的銷售額企穩(wěn)，并在24下半財年獲得增長，與23財年相比，市場占有率從19.0%提升至20.2%，下半財年增長了6.9%。

　　同時在抖音、小紅書等新興渠道的推動下，跨境電商(CBEC)渠道取得強勁增長。英標嬰幼兒配方奶粉從一級分銷商配送到消費者手中的通路持續(xù)優(yōu)化，并建立了新的O2O渠道戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

　　具體來看，在a2公司的戰(zhàn)略決策驅(qū)動下，中國及其他亞洲地區(qū)繼續(xù)專注于跨境電商(CBEC)和O2O渠道，與優(yōu)秀的分銷商建立合作伙伴關(guān)系。英標嬰幼兒配方奶粉在中國及其他亞洲地區(qū)的銷售額為4.478億新西蘭元，同比增長16.0%。與國內(nèi)線上零售渠道的表現(xiàn)相似，a2公司在跨境電商(CBEC)的早階段嬰配產(chǎn)品銷售份額也獲得提升。

　　在全奶戰(zhàn)略之下，a2公司包括非嬰配產(chǎn)品、中國及其它亞洲地區(qū)的液態(tài)奶在內(nèi)的其他營養(yǎng)品加速增長，且主要產(chǎn)自a2公司旗下的馬陶拉乳業(yè)，總銷售額取得36.7%的強勁增幅。

　　得益于23財年和24財年推出的新產(chǎn)品，中國及其他亞洲地區(qū)的其他營養(yǎng)產(chǎn)品銷售額強勁增長46.4%，達到8290萬新西蘭元，a2公司以專門的組織架構(gòu)專注于這一重要機遇并提升執(zhí)行力。a2公司在常溫奶（UHT）領(lǐng)域亦獲得優(yōu)秀表現(xiàn)。

　　a2公司總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官David Bortolussi對此表示：“a2公司持續(xù)貫徹增長戰(zhàn)略，首先聚焦中國市場，實現(xiàn)了積極的24財年業(yè)績，營收和EBITDA增長強勁，我們很高興看到了市場對新產(chǎn)品的積極反饋。”

　　| 不只是新國標a2至初 a2公司加大推進可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行

　　a2公司在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略方面也取得了重大進展，24財年內(nèi)，將1類和2類溫室氣體排放量減少了45%，并完成了抑制甲烷的可行性研究。包括在澳大利亞完成牧場抑制甲烷可行性研究，并大幅減少由馬陶拉乳業(yè)高壓電極鍋爐調(diào)試產(chǎn)生的1類和2類溫室氣體排放，該鍋爐由經(jīng)認證的可再生能源供電。

　　a2公司還將推進供應鏈轉(zhuǎn)型，加大投入以提升供應鏈能力，并通過與新西蘭新萊特乳業(yè)協(xié)作，以國家市場監(jiān)督管理總局的批準為前提，希望于2029年12月獲得額外的中標嬰配產(chǎn)品注冊額，力求在中國獲得更多的中標產(chǎn)品配方注冊，并探索更多在中國和新西蘭的投資機會。

　　此外，同樣值得期待的是，a2公司拓展了嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品組合，將于24下半財年推出a2 Gentle Gold™ (a2呵護金裝)，以及兩款進階營養(yǎng)成人奶粉新品: a2紫噸噸自護力奶粉（a2™Immune）、a2紫噸噸行動力奶粉（a2™Move）。

　　對此，David Bortolussi也表示：“除了嬰配產(chǎn)品，我們還對液態(tài)奶，以及其他面向兒童、成人和老年人的營養(yǎng)產(chǎn)品的增長進行投入，并尋求在新市場的增長，25年還會推出更多系列新產(chǎn)品”。

　　| 中嬰觀點：基于增長戰(zhàn)略的下沉能力 為母嬰行業(yè)開辟多點開花的增長路徑

　　從中國嬰幼兒配方奶粉整體運營情況來看，在經(jīng)歷了數(shù)年與疫情相關(guān)的干擾和下滑之后，同時受過去幾年新生兒數(shù)量下降、產(chǎn)品打折出清等因素的影響，市場形勢依然面臨挑戰(zhàn)。

　　近年來，在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵節(jié)點，母嬰領(lǐng)域的同行都不免受到市場波動、市場競爭加劇、新老國標過渡的壓力。我們目睹了新興消費主力軍 — 年輕父母群體的崛起，也見證了TOP乳制品公司對品質(zhì)與服務(wù)的更高追求。

　　著眼于未來，a2公司將繼續(xù)對創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力進行投入，推進多項舉措，以加快創(chuàng)新、強化供應鏈，加速獲得更多可控的中標嬰配產(chǎn)品配方注冊，以實現(xiàn)更大的中國市場準入，并根據(jù)其增長戰(zhàn)略進一步發(fā)展制造能力。

　　參考資料：

　　[1]Kantar Worldpanel 0-6歲嬰幼兒和兒童指數(shù):全國IMF市場追蹤 (Key&A + BCD城市),12個月滾動指數(shù)FY24.

　　[2]Kantar Worldpanel 0-6歲嬰幼兒和兒童指數(shù):全國IMF市場追蹤 (Key&A + BCD城市),FY24 對比 FY23.

　　[3]2023年度中國連鎖母嬰實體店消費數(shù)據(jù)洞察,中嬰網(wǎng)&匯員幫,2024.3.

　　[4]尼爾森母嬰店零售測算: 母嬰店僅零售 (價值).

　　[5]Smart Path 中國嬰幼兒配方奶粉線上市場追蹤：國內(nèi)線上渠道零售（價值）,FY24 對比 FY23.

　　[6]Smart Path 中國嬰幼兒配方奶粉線上市場追蹤：跨境電商零售銷售（價值）,FY24 對比 FY23.