隨著“全面二胎”政策實(shí)施，我國(guó)新增約131萬(wàn)增量新生兒，幼教市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。在國(guó)家教育性財(cái)政支出持續(xù)增長(zhǎng)，居民收入支出雙增加，教育、人口政策和新生兒回聲潮“多重共振”的背景下，幼教行業(yè)未來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)可期。

　　去年，隨著“全面二胎”政策實(shí)施，我國(guó)新增約131萬(wàn)增量新生兒，幼教市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容。在國(guó)家教育性財(cái)政支出持續(xù)增長(zhǎng)，居民收入支出雙增加，教育、人口政策和新生兒回聲潮“多重共振”的背景下，幼教行業(yè)未來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)可期。

　　一、需求層面： 80后與 90后的新家長(zhǎng)帶來(lái)新教育需求

　　年輕家長(zhǎng)已經(jīng)成為或即將成為早幼教消費(fèi)群體。從使用者與付費(fèi)者的角度，教育的使用者（學(xué)生）和教育的付費(fèi)者（家長(zhǎng)）是分離的，使用者使用教育產(chǎn)品和服務(wù)，而消費(fèi)者關(guān)注使用者使用產(chǎn)品和服務(wù)后的結(jié)果。這一特性在幼教領(lǐng)域?yàn)槊黠@。企業(yè)不僅需要研究使用者特性，還需要關(guān)注付費(fèi)者的想法。而一代作為新一代家長(zhǎng)，他們的特性無(wú)疑更值得我們研究。

　　1、人口結(jié)構(gòu)變化：二胎政策下中國(guó)迎來(lái)新一輪嬰兒潮

　　如今，上一輪嬰兒潮期間出生的 80 后與 90 后已經(jīng)步入或者正在步入生育年齡，在2015 年 10 月二胎政策全面開(kāi)放的時(shí)代背景下，新一輪嬰兒潮正推動(dòng)中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)發(fā)生全新的變化。

　　80后與 90后占總?cè)丝?/3。上個(gè)世紀(jì)80 年代末期到 90 年代，由于新中國(guó)成立后嬰兒潮代已經(jīng)到了婚育時(shí)期，中國(guó)出現(xiàn)了第三次嬰兒潮。根據(jù)報(bào)告顯示，中國(guó)新一代消費(fèi)者擁有 4 億之多，是中國(guó)總?cè)藬?shù)的1/3，是美國(guó)同代人的5倍，更是超過(guò)了美國(guó)和西歐勞動(dòng)力人口之和。

　　“二胎政策”帶來(lái)新一輪嬰兒潮。受人口的計(jì)劃生育影響，我國(guó) 0-14 歲人口在 2011年達(dá)到低點(diǎn) 22,164 萬(wàn)人，并于 2012 年和 2013 年緩慢增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為 0.1%~0.5%。而 0-6 歲的幼兒的人口在 2014 年之前的五年中基本保持平穩(wěn)，維持在 11,210 萬(wàn)人左右。在 2013 年局部開(kāi)放二胎政策后，2014 年 0-14 歲人口開(kāi)始回升，增長(zhǎng)率達(dá)到 1%，占總?cè)丝诘?16.49%，占比為 4 年高。

　　根據(jù)全國(guó)政協(xié)人口資源環(huán)境委員會(huì)第四次人口與發(fā)展座談會(huì)口徑，2016 年上半年出生人口同比增長(zhǎng) 6.9%，其中二孩出生占比超過(guò) 40%，二胎政策實(shí)施平穩(wěn)，生育狀況與政策調(diào)整前的預(yù)判基本吻合。

　　2017 年 1 月 25 日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)家人口發(fā)展規(guī)劃（2016-2030 年）》，該規(guī)劃提出目標(biāo)：2020 年全國(guó)總?cè)丝谶_(dá)到 14.2 億人左右，2030 年達(dá)到 14.5 億人左右。根據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年每年將有 2000 萬(wàn)左右新生兒出生，全國(guó) 0-6歲幼兒數(shù)量將在 2020 年達(dá)到 1.43 億，較 2014 年增加 2959 萬(wàn)。幼兒數(shù)量的增長(zhǎng)無(wú)疑將帶來(lái)早幼教市場(chǎng)規(guī)模的相應(yīng)增長(zhǎng)。

2006~2015 出生人數(shù)（萬(wàn)人）

0~6 歲幼兒數(shù)及預(yù)測(cè)（萬(wàn)人）

　　2、社會(huì)階層變化：年輕家長(zhǎng)消費(fèi)升級(jí)

　　收入結(jié)構(gòu)消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化明顯。如今，越來(lái)越多的 80 后與 90 后步入社會(huì)，這一代人剛好受益于 1999 年教育部出臺(tái)的《面向 21 世紀(jì)教育振興行動(dòng)計(jì)劃》的大學(xué)擴(kuò)招計(jì)劃，這些擁有高學(xué)歷的人群廣泛步入金融、互聯(lián)網(wǎng)等高收入領(lǐng)域，成為公司白領(lǐng)，創(chuàng)新人員和管理人員。他們正在用自己的知識(shí)和能力優(yōu)勢(shì)在社會(huì)中取得相應(yīng)的高收入。隨之而來(lái)，我國(guó)的收入和消費(fèi)人群結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生明顯變化。

　　據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó) 80 后、90 后的平均年收入將從 2014 年的 5900 美元（約 3.63 萬(wàn)元）增長(zhǎng)至 2024 年的 1.3 萬(wàn)美元（約 8.96 萬(wàn)元）。顯而易見(jiàn)，年輕一代將成為新興中產(chǎn)階級(jí)。未來(lái)這群年輕人必將成為中國(guó)消費(fèi)的中堅(jiān)力量，他們的消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力、消費(fèi)理念將強(qiáng)烈沖擊著未來(lái)的消費(fèi)市場(chǎng)，更甚于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

中國(guó)收入階層變化

不同收入階層消費(fèi)水平比較

　　3、高收入人群比例上升推動(dòng)高端精英教育

　　截至2015 年，中國(guó)的百萬(wàn)富翁數(shù)量超 133 萬(wàn)人，近萬(wàn)中國(guó)人資產(chǎn)凈值超 5000 萬(wàn)美元，增幅近 24%，人數(shù)位居世界第二。Wind 數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)高凈值人群數(shù)量以每年 20 萬(wàn)人左右的數(shù)量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在 2016 年 5 月已經(jīng)達(dá)到 134 萬(wàn)人。這一部分高收入人群對(duì)子女的教育投入顯著高于其他人群，他們更追求高端教育和精英教育，在高端教育投入方面價(jià)格敏感度更低。因此，高收入人群的增加直接導(dǎo)致高端教育和精英教育市場(chǎng)的擴(kuò)大。

中國(guó)高凈值人群數(shù)量

　　需求刺激下，高端幼兒園、兒童高爾夫培訓(xùn)等將大程度收益。在消費(fèi)升級(jí)大背景和對(duì)教育的投資理念的指引下，隨著二胎政策帶來(lái)的幼兒增長(zhǎng)效應(yīng)釋放，子女教育競(jìng)爭(zhēng)提前等因素影響，中高端幼兒園的市場(chǎng)需求越來(lái)越大。

　　據(jù)智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)分析，2007—2015 年全國(guó)幼兒園數(shù)量和在園人數(shù)持續(xù)穩(wěn)定增加，2015 年我國(guó)幼兒園約22.37 萬(wàn)所，比上年增加 1.38 萬(wàn)所，入園幼兒 2008.9 萬(wàn)人，多地存在入園難問(wèn)題，幼兒園供給不足。

　　據(jù)測(cè)算我國(guó)學(xué)齡前兒童將在 2021 年達(dá)到大值約 5751 萬(wàn)人，需要幼兒園近 32 萬(wàn)所。民辦園將是填補(bǔ)近 10 萬(wàn)缺口的主力軍，舉辦者往往選擇中高端園，再考慮舊園升級(jí)改造以及現(xiàn)有中高端園存量，企業(yè)市場(chǎng)空間巨大，將會(huì)催生一大批優(yōu)質(zhì)的高端國(guó)際幼兒園。

2010-2015 年我國(guó)幼兒園數(shù)量走勢(shì)圖

　　4、新興中產(chǎn)階級(jí)助推幼教領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，蘊(yùn)藏巨大空間

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016 年中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)已經(jīng)達(dá)到 2.25 億，預(yù)計(jì) 2020年將達(dá) 4 億。中產(chǎn)階級(jí)規(guī)模迅速發(fā)展消費(fèi)需求更高，消費(fèi)觀念更加開(kāi)放，已經(jīng)帶來(lái)也將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)社會(huì)的整體消費(fèi)升級(jí)。

　　根據(jù)0-6 歲家庭月收入/每月教育支出情況顯示，月收入在 5000 元以下的家庭，近七成每月支出中早教教育費(fèi)用為 300 元以下；月收入達(dá)到 10000 元以上，教育支出有顯著的增長(zhǎng)，平均每月家庭早教教育支出達(dá)到 1000 元以上；月收入達(dá)到 30000 元以上，對(duì)教育的投資更加可觀，20%以上的家庭每月投入 2000 元以上。雖然這些數(shù)據(jù)對(duì)比 2015 年略有提升，但是總體而言，0-6 歲孩子家庭月收入低于 30000 元的家庭每月用于早教產(chǎn)品的支出費(fèi)用在 500 元以下的占比仍均超過(guò) 50%，足以說(shuō)明家庭對(duì)于幼教產(chǎn)品的投入仍有巨大提升空間。

　　我們認(rèn)為隨著 80 后職場(chǎng)地位的穩(wěn)步提升和工資不斷上漲，這新興一代中產(chǎn)階級(jí)家長(zhǎng)對(duì)子女早期教育重視程度提升以及對(duì)幼教電子產(chǎn)品的接受程度提升，家長(zhǎng)在幼兒教育支出也會(huì)不斷增大。

學(xué)齡前家庭教育需求偏好與特點(diǎn)

2016 年中國(guó) 0-6 歲家庭月收入/ 平均月教育產(chǎn)品支出情況

　　二、供給層面：競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)態(tài)遠(yuǎn)未形成，蘊(yùn)藏巨大投資機(jī)會(huì)

　　目前全國(guó)范圍內(nèi)擁有市場(chǎng)影響力及集中度較高的幼兒園品牌。截至 2015年，我國(guó)幼兒園數(shù)量達(dá) 22.37 萬(wàn)家，其中民營(yíng)幼兒園 14.64 萬(wàn)家，占比 65%。園所數(shù)量多的前五位民辦機(jī)構(gòu)，合計(jì)幼兒園市場(chǎng)占有率不到 2%，幼教行業(yè)還處于起點(diǎn)位臵，等待著資本市場(chǎng)的整合與品牌化。

　　目前，幼兒園行業(yè)集中度低，行業(yè)割據(jù)現(xiàn)象嚴(yán)重，未能形成規(guī)模化布局。全國(guó)規(guī)模較大的五個(gè)代表性幼兒園企業(yè)：紅纓、北京博苑幼兒園連鎖、紅黃藍(lán)、金色搖籃，諾貝兒他們相加的園所總數(shù)僅占全國(guó)幼兒園總數(shù)（22.37 萬(wàn)所）的 1.44%，幼教前 100 家幼兒機(jī)構(gòu)市場(chǎng)占有率不足 5%。

　　行業(yè)內(nèi)企業(yè)格局較小，未出現(xiàn)能夠把控市場(chǎng)的龍頭企業(yè)?？v觀我國(guó)幼兒教育產(chǎn)業(yè)鏈，線上幼兒教育市場(chǎng)為用戶(hù)提供各種教育資源，平臺(tái)和技術(shù)資源供應(yīng)商處于產(chǎn)業(yè)鏈上游。而線下教育資源則直接或間接通過(guò)代理商、渠道商到達(dá)用戶(hù)手中。整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈較為零散，上下游割據(jù)現(xiàn)象較為嚴(yán)重，協(xié)同效應(yīng)較差，缺乏行業(yè)領(lǐng)頭羊，尤其以下游線下幼兒教育機(jī)構(gòu)為嚴(yán)重。

　　除此之外，中國(guó)幼教政府投入少，地區(qū)差異大，整體水平低下，兩極分化現(xiàn)象嚴(yán)重。低端幼兒園軟硬件條件落后，而高端幼兒園人滿為患卻依舊供不應(yīng)求。14 年中國(guó)高端幼兒園數(shù)量總達(dá) 4208 所，市場(chǎng)占有率僅為 2%，幼兒教育內(nèi)容市場(chǎng)較為分散，各種類(lèi)型的內(nèi)容產(chǎn)品層出不窮，教育理念流派眾多，同時(shí)市場(chǎng)參與者眾多，產(chǎn)品水平參差不齊，缺乏系統(tǒng)化。

　　提前布局的公司擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有助于打造品牌壁壘。早幼教市場(chǎng)中，部分公司已經(jīng)進(jìn)行全方位的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈布局，發(fā)展自己的特色優(yōu)勢(shì)，打造屬于自己公司的品牌壁壘。

　　我們預(yù)計(jì)隨著早幼教市場(chǎng)的不斷擴(kuò)張，行業(yè)并購(gòu)熱潮仍將持續(xù)并帶來(lái)投資機(jī)遇。隨著越來(lái)越多地設(shè)計(jì)教育領(lǐng)域，教育資產(chǎn)的證券化將不斷加速。

　　與此同時(shí)，隨著更多并購(gòu)案例的出現(xiàn)，教育資產(chǎn)的稀缺性將會(huì)下降，行業(yè)將逐步整合，形成較為成熟的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　在此過(guò)程中，模式優(yōu)秀、業(yè)績(jī)能兌現(xiàn)的教育企業(yè)將脫穎而出，細(xì)分領(lǐng)域龍頭也將持續(xù)整合領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并做產(chǎn)業(yè)鏈延伸，能否及時(shí)發(fā)掘這些公司將決定能否把握投資的重要機(jī)遇。