2023年，對于乳制品行業(yè)來說是充滿機遇與挑戰(zhàn)的一年。得益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，2023年1月—9月，我國乳制品產(chǎn)量為2286.2萬噸，同比增長約3.8%，預(yù)計全年增長將突破4%，好于2022年。同時受消費需求偏弱等影響，我國奶業(yè)仍面臨外部環(huán)境嚴(yán)峻等挑戰(zhàn)。

　　為尋求業(yè)績增量和長遠(yuǎn)發(fā)展，越秀輝山、夏進乳業(yè)、燕塘乳業(yè)等區(qū)域乳企制定全國目標(biāo)；君樂寶、天潤乳業(yè)、大北農(nóng)通過并購整合布局新業(yè)態(tài)、新區(qū)域；澳優(yōu)告別創(chuàng)始人顏衛(wèi)彬之后全面進入“伊利時代”；重整計劃獲批的科迪乳業(yè)謀求重回A股上市，騎士乳業(yè)登陸北交所，完達(dá)山、菊樂食品上市進程再次停滯。當(dāng)嬰幼兒配方奶粉新國標(biāo)正式實施，母乳低聚糖原料首次獲批在國內(nèi)生產(chǎn)應(yīng)用，奶粉行業(yè)競爭走向下一個維度。

　　01

　　嬰幼兒配方奶粉新國標(biāo)實施

　　【事件】

　　2023年2月23日，被稱為“史上最嚴(yán)”的嬰幼兒配方奶粉新國標(biāo)正式實施，對嬰幼兒配方奶粉中的營養(yǎng)素含量最小、最大限值進行了修訂和補充。同時，明確限制蔗糖在嬰兒和較大嬰兒配方奶粉中的添加等，為嬰幼兒奶粉二次配方注冊提供依據(jù)，也對企業(yè)的生產(chǎn)、研發(fā)、檢驗?zāi)芰Φ忍岢龈咭?。截?023年11月，共有124家企業(yè)的916個配方拿到新國標(biāo)注冊，其中包括境內(nèi)100家企業(yè)的774個配方、境外24家企業(yè)的142個配方。

　　【點評】

　　中國嬰配粉行業(yè)迎來品質(zhì)升級新階段，將持續(xù)激發(fā)市場活力，在加速行業(yè)洗牌及結(jié)構(gòu)升級的過程中，也推動行業(yè)更加健康、規(guī)范和有序。

　　02

　　母乳低聚糖獲批國內(nèi)應(yīng)用

　　【事件】

　　2023年10月7日，國家衛(wèi)健委官網(wǎng)公布2種母乳低聚糖（HMO）原料——2'-巖藻糖基乳糖（2’FL）、乳糖-N-新四糖（LNnT），正式獲批用于國內(nèi)奶粉產(chǎn)品。“閘門”剛一開啟，伊利、飛鶴、君樂寶、宜品等奶粉品牌就宣布推出母乳低聚糖兒童奶粉新品，蒙牛集團參股的虹摩生物成為首輪唯一獲批的母乳低聚糖中國生產(chǎn)企業(yè)。國內(nèi)應(yīng)用落地之前，母乳低聚糖已在全球100多個國家和地區(qū)批準(zhǔn)上市，雀巢、惠氏、美贊臣、菲仕蘭、雅培等外資巨頭已利用跨境購渠道將這類奶粉賣到中國市場，國產(chǎn)奶粉企業(yè)則在等待過程中完成了技術(shù)、研發(fā)和產(chǎn)品儲備。

　　【點評】

　　母乳低聚糖已成為劃分高端奶粉標(biāo)準(zhǔn)的新標(biāo)尺，國產(chǎn)奶粉在這一品類上與外資奶粉站在了同一起跑線上。內(nèi)外資奶粉企業(yè)的母乳低聚糖技術(shù)均已成熟，不會對市場格局產(chǎn)生實質(zhì)影響。

　　03

　　科迪乳業(yè)重整計劃獲批

　　【事件】

　　2023年4月24日，科迪乳業(yè)重整計劃獲法院批準(zhǔn)，科迪乳業(yè)及3家子公司合并重整程序隨之終止。2019年，以科迪乳業(yè)拖欠奶農(nóng)過億元奶款為導(dǎo)火索，科迪集團、科迪乳業(yè)先后進入破產(chǎn)重整程序，科迪乳業(yè)A股上市地位未能保住。目前，科迪乳業(yè)控股股東仍為科迪集團，實控人則由張清海、許秀云夫婦變更為商丘市發(fā)展投資集團有限公司，公司主要人員也“大換血”。科迪乳業(yè)提出盡快恢復(fù)上市的目標(biāo)。巧合的是，國資入主后的河南花花牛乳業(yè)集團現(xiàn)今第一大股東正是科迪乳業(yè)重整投資人之一，并提出主板上市目標(biāo)。

　　【點評】

　　科迪乳業(yè)身為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)想要回到A股需要滿足業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)，從目前的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，短時間內(nèi)回到A股的機會不大，不排除與花花牛等河南乳企被國資打包上市的可能。

　　04

　　君樂寶入股茉酸奶

　　【事件】

　　2023年11月8日，君樂寶與茉酸奶舉行戰(zhàn)略合作簽約，計劃入股茉酸奶并持股30%，雙方在乳制品原料供應(yīng)、新品研發(fā)、食品安全和經(jīng)營管理等多個領(lǐng)域開展深度合作。此次股權(quán)合作背后，是現(xiàn)制酸奶賽道的異軍突起。早在2021年，新希望乳業(yè)就將“一只酸奶牛”納入麾下。起源于北京的現(xiàn)制酸奶品牌蘭熊鮮奶，2020年拿到IDG資本的A輪融資。有“酸奶界愛馬仕”之稱的Blueglass，2021年獲超2億元B輪融資。2022年成立的王子森林，2023年3月完成千萬級戰(zhàn)略融資。主打低脂低卡概念的麗茉酸奶，2023年7月宣布獲5000萬元A輪融資。

　　【點評】

　　與規(guī)模更大、模式較為成熟的新茶飲行業(yè)相比，現(xiàn)制酸奶市場目前僅有茉酸奶、一只酸奶牛達(dá)到千店規(guī)模。而價格偏高、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、食品安全紅線等，是新入局者要直面的問題。

　　05

　　騎士乳業(yè)成北交所乳業(yè)第一股

　　【事件】

　　2023年10月13日，騎士乳業(yè)登陸北交所，成為該交易所首家上市乳企。在新三板剩余的7家掛牌乳企中，牧同科技、達(dá)諾乳業(yè)、駿華農(nóng)牧均有意沖刺北交所。近期申請掛牌新三板的南方乳業(yè)，也在公開轉(zhuǎn)讓說明書中明確提出北交所上市目標(biāo)。除中途轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所幾家掛牌乳企外，紅星美玲、百菲乳業(yè)等新三板摘牌乳企主板上市意圖十分明顯。不過除賽科星營收規(guī)模超過40億元外，其他6家新三板掛牌乳企營收規(guī)模在現(xiàn)有30余家上市乳企中排名墊底，距主板“大盤藍(lán)籌”要求差距較大。

　　【點評】

　　北交所近期在部分政策刺激下交易火爆，但對乳業(yè)這類傳統(tǒng)企業(yè)仍有很大的資質(zhì)障礙。如果不能突出專精特新特點，上市空間仍然很小。

　　06

　　顏衛(wèi)彬揮別澳優(yōu)

　　【事件】

　　2023年9月12日，澳優(yōu)乳業(yè)宣布顏衛(wèi)彬辭去公司董事會主席、行政總裁、執(zhí)行董事等系列職務(wù)，伊利集團總裁助力張占強當(dāng)選澳優(yōu)新任董事會主席。過去20年，顏衛(wèi)彬帶領(lǐng)澳優(yōu)完成全球化布局，登陸港交所，將“佳貝艾特”做成嬰幼兒羊奶粉第一品牌，并完成了澳優(yōu)與伊利股份的“聯(lián)姻”。隨著顏衛(wèi)彬的告別，澳優(yōu)乳業(yè)全面進入“伊利時代”。

　　【點評】

　　從澳優(yōu)此次人事變動來看，伊利在管理上有意全面介入澳優(yōu)，從供應(yīng)鏈、渠道、品牌等環(huán)節(jié)與澳優(yōu)全方位打通，而提升業(yè)績是新管理團隊的首要任務(wù)。

　　07

　　新希望乳業(yè)轉(zhuǎn)讓“一只酸奶牛”控制權(quán)

　　【事件】

　　2023年11月28日，新希望乳業(yè)宣布轉(zhuǎn)讓現(xiàn)制酸奶品牌“一只酸奶牛”運營方重慶瀚虹45%股權(quán)，持股比例降至15%，轉(zhuǎn)讓原因與經(jīng)營環(huán)境變化和公司五年戰(zhàn)略規(guī)劃有關(guān)。按照新希望乳業(yè)2023年6月提出的新五年戰(zhàn)略規(guī)劃，要在未來五年實現(xiàn)凈利率翻番。然而重慶瀚虹2022年以來陷入虧損，未能完成業(yè)績承諾。新希望乳業(yè)稱“一只酸奶牛”經(jīng)營不達(dá)預(yù)期，而保留15%股權(quán)是因雙方還有供應(yīng)鏈合作。

　　【點評】

　　隨著新五年戰(zhàn)略規(guī)劃提出，新希望乳業(yè)明確“內(nèi)生為主、并購為輔”的增長策略。作為此前并購式擴張策略下的產(chǎn)物，“一只酸奶牛”雖身處大熱的現(xiàn)制酸奶賽道，但連年虧損成了“硬傷”，被調(diào)整出上市公司報表在情理之中。

　　08

　　完達(dá)山終止上市輔導(dǎo)用

　　【事件】

　　2023年6月15日，北大荒完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司IPO（首次公開募股）輔導(dǎo)及保薦服務(wù)項目終止，原因是上市進程發(fā)生變化。據(jù)完達(dá)山官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，完達(dá)山乳業(yè)2022年實現(xiàn)利潤2億元，“改變了長期以來存在累計未彌補虧損負(fù)數(shù)的局面”，分析認(rèn)為近兩年利潤表現(xiàn)或是完達(dá)山終止上市輔導(dǎo)項目的原因之一。除完達(dá)山外，三戰(zhàn)深交所主板的菊樂食品，新一輪上市申請在今年3月獲得受理后，由于財務(wù)資料已過有效期需要補充提交，審核狀態(tài)變?yōu)?ldquo;中止”。

　　【點評】

　　股票發(fā)行注冊制全面實施后，對上市主體要求更嚴(yán)，乳業(yè)作為傳統(tǒng)食品企業(yè)主板上市可能會受限，除非有很好的商業(yè)模式且能夠保持穩(wěn)定增長。

　　09

　　大北農(nóng)入股中國圣牧

　　【事件】

　　2023年9月15日，大北農(nóng)宣布其間接全資子公司擬以約3.93億港元收購中國圣牧6.62%的股份，后者是圣牧高科的控股股東，也是蒙牛乳業(yè)控股的一家大型奶牛養(yǎng)殖集團，以生產(chǎn)沙漠有機原料奶為主要特色。外界猜測，在生豬養(yǎng)殖業(yè)短時間難有較大起色的情況下，大北農(nóng)或?qū)⑾掠瓮顿Y目光瞄向奶業(yè)。除大北農(nóng)外，今年乳制品行業(yè)不乏并購整合案例。2023年5月，天潤乳業(yè)董事會同意以現(xiàn)金方式收購新農(nóng)乳業(yè)100%股權(quán)，布局奶粉業(yè)務(wù)。同期，溫氏股份宣布以近4.38億元將子公司35%的股份轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方。2023年8月，西安銀橋乳業(yè)發(fā)生投資人變更，新增君樂寶乳業(yè)為控股股東，持股比例為80%。

　　【點評】

　　在乳企間基本完成橫向并購、上游奶源被下游乳企瓜分完畢之際，行業(yè)內(nèi)仍不時傳來并購整合消息，目的無非是加強區(qū)域布局、補齊業(yè)務(wù)短板、拓展新盈利點。

　　10

　　區(qū)域乳企確立全國市場目標(biāo)

　　【事件】

　　為尋找業(yè)績增量，區(qū)域乳企確立了全國目標(biāo)。在2023年2月的“娟珊奶粉節(jié)”上，越秀集團董事長張招興提出“十四五”乳業(yè)板塊百億營收目標(biāo)，并對輝山奶粉提出了100億元營收期許。據(jù)越秀輝山透露，2023年越秀乳業(yè)板塊的目標(biāo)是加速資源整合，布局全國市場。2023年9月8日，夏進乳業(yè)提出“向2025年30億元營收邁進，爭做中國液體奶行業(yè)前三”的目標(biāo)，瞄準(zhǔn)全國化布局，推出高端純牛奶新品，主打?qū)幭馁R蘭山奶源概念。2023年9月20日，廣東老牌乳企燕塘乳業(yè)發(fā)布“2023—2030年發(fā)展規(guī)劃”，提出至2030年實現(xiàn)營收50億元的發(fā)展目標(biāo)，同時確立“深耕廣東、聚焦灣區(qū)、覆蓋華南、邁向全國”的戰(zhàn)略導(dǎo)向。

　　【點評】

　　我國乳業(yè)長期處于兩大巨頭加區(qū)域乳企的“2+1”競爭格局，對本地市場倚重過高是所有區(qū)域乳企的“通病”，能否走出區(qū)域限制、布局全國市場，決定著其未來業(yè)績增長空間。