森馬服飾投資價值分析報告
休閑裝及童裝行業(yè)都頗具發(fā)展前景,公司利用杰出的加盟管理能力,成為差異化的多品牌運營先驅(qū)。公司以生產(chǎn)童裝起家,憑借強大的運營能力,成功構(gòu)建了橫跨兩大差異化服裝細分市場的運作平臺。的森馬品牌已成為我國休閑服飾第二大品牌,巴拉巴拉品牌則為我國兒童服飾大品牌。目前國內(nèi)年輕化休閑裝消費快速增長,并且市場份額將持續(xù)向龍頭企業(yè)集中的趨勢,公司在國內(nèi)品牌中處于地位;我國品牌童裝行業(yè)仍處于剛剛起步階段,品牌化企業(yè)擁有先發(fā)優(yōu)勢,公司規(guī)模,渠道模式獨特,擁有廣闊的前景。
“森馬”休閑裝品牌:強大的加盟管理領軍企業(yè)。“森馬”定位于時尚度偏高的中低檔領域品牌,其大的模式特點在于與一般快速反應品牌不同,搭建的是二級代理加盟模式,此種模式雖然在反應速度和執(zhí)行力等方面不及扁平化渠道,但是公司通過“共贏”文化建立了強大的加盟商管理體系,同時,在渠道信息系統(tǒng)方面擁有較好的控制和反饋機制。從公司多年來發(fā)展的情況看,公司在對代理商逐級管理的控制能力上在業(yè)內(nèi)處于領頭地位。強大的整合營銷能力、以及“共贏”發(fā)展文化搭建的加盟商管理與供應鏈體系,共同打造了國內(nèi)休閑裝業(yè)領頭企業(yè)。
“巴拉巴拉”童裝品牌:童裝領域差異化渠道構(gòu)建的先驅(qū)者。國內(nèi)大多數(shù)童裝主要通過百貨店形式擴張,而公司則采取植入“森馬”休閑裝運營管理模式的策略,通過開設童裝品牌專賣店,實現(xiàn)渠道差異化的初步構(gòu)建。并將“森馬”休閑裝“共贏”的成功經(jīng)驗引進,采取以特許加盟為主,加盟與直營相結(jié)合的策略,通過特許加盟模式和二級代理的形式構(gòu)建龐大的銷售網(wǎng)絡。
盈利預測與估值:預計2010-2012年的EPS分別為1.49、2.29、3.26元/股。根據(jù)我們以下的“V式估值法”定位,公司在品牌公司中質(zhì)地優(yōu)良,合理二級市場價格可給予11年30-35倍PE,合計價格為68.71-80.16元。
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