十八屆三中全會(huì)日前審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》。我們分析，《決定》對(duì)紡織服裝板塊的影響主要體現(xiàn)在5 個(gè)方面的政策：(1)放開(kāi)二胎政策;(2)土改農(nóng)民增收;(3)自貿(mào)區(qū)建設(shè);(4)國(guó)企改革;(5)民營(yíng)銀行。其中前2 點(diǎn)我們認(rèn)為在中長(zhǎng)期將促進(jìn)品牌服裝行業(yè)收入增長(zhǎng)，而后3 點(diǎn)更多偏重于主題性的投資機(jī)會(huì)。

　　放開(kāi)二胎政策利好童裝行業(yè) 就服裝板塊而言，一旦放開(kāi)二胎政策，直接受益的子行業(yè)無(wú)疑是童裝行業(yè)，但目前童裝行業(yè)尚無(wú)獨(dú)立上市品牌，大品牌巴拉巴拉歸于森馬服飾旗下。

　　我們認(rèn)為，童裝行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期：一方面，童裝品牌忠誠(chéng)度已逐步建立，12 年巴拉巴拉銷售規(guī)模為45 億，而第二名僅有10 億，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯;另一方面，行業(yè)集中度分散，龍頭品牌巴拉巴拉市場(chǎng)份額也僅在3%左右，未來(lái)仍有提升空間。 我們估計(jì)，巴拉巴拉今年將達(dá)到50 億零售規(guī)模，渠道在3000 家以上， 14 春夏訂貨會(huì)增長(zhǎng)20%以上;同時(shí)，巴拉巴拉也是線上童裝品牌，線上銷售在2 億左右。

　　此外，森馬服飾在巴拉巴拉成功運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，還將推出0-3 歲嬰童品牌mini 巴拉巴拉、童鞋品牌Mondodo，以及代理意大利Sarabanda 品牌，未來(lái)走集合店模式。