內(nèi)外交困

　　奶酪市場目前雖然不大，但被盯上是早晚的事。正如20年前牛奶進入市場，彼時的人均消耗量同樣微乎其微，如今每年銷售額已超過千億。

　　2018年，伊利設(shè)立了奶酪事業(yè)部，2019年3月，伊利又收購了新西蘭第二大乳企以補足羊乳、奶酪方面的資源。當前伊利的奶酪的產(chǎn)品線系列較少，核心布局方向在兒童和成人高品質(zhì)天然奶酪產(chǎn)品。

　　2018年，蒙牛同樣設(shè)立了事業(yè)部，除了調(diào)派大將擔任奶酪事業(yè)部總經(jīng)理外，目前整體的奶酪業(yè)務(wù)布局僅限在兒童產(chǎn)品，并在天貓設(shè)有專門的奶酪旗艦店。

　　大佬下場，如果掀起了腥風血雨的價格戰(zhàn)，利潤微薄的妙可藍多必然招架不住，溫和的結(jié)果也是消費者多了一種選擇。

　　然而，備受小朋友喜愛的多種水果口味可以被模仿，聯(lián)名IP的營銷方式更可以被模仿。妙可藍多前期建立的優(yōu)勢在被選擇的過程當中不會那么明顯，尤其是伊利蒙牛這些大品牌發(fā)力奶酪業(yè)務(wù)時，消費者對于它們天然的信任度可能會超過對妙可藍多的品牌忠誠度。

　　除此之外，伊利、蒙牛渠道極其強大，即使產(chǎn)品占了先機，這種優(yōu)勢能被消耗多久？

　　光明推出的明星單品莫斯利安，迅速得到市場的認可。之后，兩大品牌瞄準這一市場，推出純甄、安慕希同類競品，并憑借品牌和渠道的力量將莫斯利安打得毫無還手之力。

　　妙可藍多也可以通過推出豐富的奶酪品種來開發(fā)不同人群的需求，但妙可藍多在研發(fā)方面下的功夫遠不如營銷。

　　2016年—2018年，三年的研發(fā)投入合計為3122.4萬元，還趕不上今年第三季度營銷支出的一半。

　　研發(fā)投入從數(shù)值上看是在增長，占比卻在下降。

　　按照以往都是費用化處理推測，2019年上半年的研發(fā)開支占收入之比為0.8%。

　　不僅是研發(fā)人員占比減少，人數(shù)也在減少，2016年底有46人，2018年底只剩39人。2019年上半年研發(fā)人員的薪酬從295.3萬元降至214.6萬元，降幅超四分之一，要么是研發(fā)人員更少了，要么是待遇變差了。

　　這與公司在公告時常提及的加大研發(fā)嚴重不符。

　　前車之鑒仍在眼前，在強者加入的競爭市場中，妙可藍多的日子可能不會好過。

　　此外，管理層醉心市值管理也是企業(yè)發(fā)展的一大不利因素。

　　妙可藍多實控人柴琇在將上市公司收入麾下的過程中，先收控制權(quán)后置入資產(chǎn)，通過分步走的方式避開了當時的借殼規(guī)定。在后來修改的規(guī)定中，這樣的操作就被認為是借殼上市了。

　　收購妙可藍多，進軍奶酪業(yè)務(wù)之后，實控人也是奇葩操作不斷。2018年7月，柴琇稱未來6個月內(nèi)，增持公司股份不少于410萬股。9月，公司公告為控制原材料成本將收購經(jīng)營長春聯(lián)鑫，長春聯(lián)鑫的下屬實際經(jīng)營主體為澳大利亞乳制品公司Brownes Foods Operations Pty Limited，其主營業(yè)務(wù)為乳制品的生產(chǎn)、代加工和銷售。

　　因增持利好、重組利好，奶酪業(yè)務(wù)向好，妙可藍多的股價不斷上漲，尤其是進入2019年，股價成功實現(xiàn)翻倍。增持卻遲遲不到位，增持的數(shù)量不足承諾下限的7成，期限也兩次延長。

　　事實上，實控人柴琇可能沒有增持的能力。2018年年底，柴琇的股權(quán)質(zhì)押率高達96.4%，這一比例到今年9月底仍是如此。

　　交易所也直接問詢是否通過重大資產(chǎn)重組和披露增持計劃進行不當市值管理，以緩解大股東股份質(zhì)押風險的情形。