創(chuàng)辦十周年的三只松鼠，迎來陣痛期。

　　8月20日，三只松鼠發(fā)布了2022年半年度報告。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入41.14億元，同比下降21.80%；歸屬母公司凈利潤8213.43萬元，同比下降76.65%。

　　從單季度來看，2022年第二季度，公司營收10.25億元，同比減少35.54%；歸母凈利潤為-0.79億元，同比減少315.66%，環(huán)比減少149.07%。

　　三只松鼠2019年總營收突破百億大關(guān)，此后開始逐年下降。公司股價也震蕩走低。2020年5月，公司股票價格達到了上市以來的最高值，每股89.95元。2022年8月22日，三只松鼠以每股19.81元收盤，市值較高點跌去了近八成。

　　為了提振股價，公司還發(fā)布了回購計劃。以回購股份價格上限人民幣32.16元/股計算，按不低于人民幣4,000萬元的回購金額下限測算，預(yù)計回購數(shù)量為1,243,781股，占公司當前總股本的0.3102%；按不超過人民幣7,000萬元的回購金額上限測算，預(yù)計回購數(shù)量為2,176,616股，占公司當前總股本的0.5428%。三只松鼠稱，具體回購股份的數(shù)量以回購結(jié)束時實際回購的股份數(shù)量為準。

　　線上營收下滑，線下門店關(guān)閉

　　營收出現(xiàn)如此大幅的下滑，線上電商營收的下滑占主要原因。

　　目前，三只松鼠淘系店鋪和京東系店鋪粉絲數(shù)合計1.15億，粉絲數(shù)分別位列零食類目第一，領(lǐng)跑休閑食品行業(yè)粉絲榜。公司連續(xù)多年位列國內(nèi)主流電商渠道零食類目銷量第一。

　　近幾年，三只松鼠主流電商平臺流量邊際增量放緩不容忽視。

　　報告期內(nèi)，第三方電商平臺收入30.13億元，占總營收的73.25%。其中，天貓系平臺營收11.97億元，同比減少25.56%；京東系平臺營收11.19億元，同比減少21.64%。

　　天貓系和京東系是三只松鼠唯二的兩家營收占比10%以上的平臺，二者合計營收占第三方電商平臺營收的76.87%。

　　對于營收變動原因，三只松鼠在財報中解釋稱，線上平臺流量下滑，人群持續(xù)分化；聚焦堅果后SKU縮減；疫情導(dǎo)致部分物流倉庫發(fā)貨受限，影響電商整體營收，公司持續(xù)重視電商業(yè)務(wù)并將推動向用戶運營轉(zhuǎn)型。

　　此外，還有關(guān)閉門店；推動渠道變革，主打下沉市場；下沉市場處于初期投入階段，規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)等原因。

　　在電商流量放緩后，三只松鼠便著眼布局線下渠道。三只松鼠認為，公司所屬的休閑食品行業(yè)線下是主渠道。

　　線下零售渠道具備便利、現(xiàn)場體驗等諸多優(yōu)勢，根據(jù)Frost＆Sullivan數(shù)據(jù)，2020年休閑食品線下渠道占比82%，仍將是休閑零食市場的主渠道。

　　近年來，三只松鼠的線下門店布局并不順利。2021年，公司直營門店閉店43家，聯(lián)盟店閉店288家。

　　與三只松鼠對消費者稱呼為“主人”相似，三只松鼠對線下直營店成為“投食店”。在公司的上市招股書中提及，投食店即線下體驗店，三只松鼠開設(shè)的自營實體店鋪，具備產(chǎn)品零售、品牌形象展示、休閑體驗等功能。

　　2022年上半年，投食店新開1家，閉店56家，截至期末累計85家，實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元；聯(lián)盟店新開37家，閉店182家，截至期末累計780家，實現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元。報告期內(nèi)，三只松鼠收入排名前十的門店全部為直營門店。

　　關(guān)閉部分門店帶來押金折損及裝修攤銷、拆鋪等費用也是三只松鼠利潤變動的原因之一。此外，閉店還影響了公司的預(yù)計負債。報告期內(nèi)期末預(yù)計負債減少較大,主要系部分門店拆除完畢。

　　自建工廠，布局下沉市場

　　為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑趨勢，三只松鼠開始轉(zhuǎn)型供應(yīng)鏈；聚焦堅果產(chǎn)業(yè)，自主建設(shè)第一座堅果工廠。

　　三只松鼠既是電商平臺起家，又是堅果起家。三只松鼠創(chuàng)始人章燎原在傳統(tǒng)企業(yè)時，帶隊做了一個叫殼殼果的電商品牌，并在不到半年時間就沖到了堅果品類的第三名。

　　峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐，作為三只松鼠最早的投資人，曾在采訪時稱，在解決了物流問題后，2015年的三只松鼠出現(xiàn)了盈利問題。“先做了堅果，堅果老賺不了錢，就去做零食，做零食一開始也不太賺錢，對自己到底能不能賺錢這件事開始有點懷疑；后來賺錢了，終于證明了自身的盈利能力，賺錢似乎也越來越容易了。”

　　2020年營收放緩，三只松鼠提出“聚焦堅果”的戰(zhàn)略，章燎原揮刀砍掉了300款約50%的低效SKU。事實上，堅果品類的營業(yè)收入一直占公司總營收的大比重。2015年初期能超80%，近年約為50%。

　　在財報中，三只松鼠提出自建工廠，而代工廠和食品安全問題一直是公眾對三只松鼠津津樂道的問題。

　　此前，李豐和章燎原均公開表示，“三只松鼠不需要自建工廠”。

　　2019年7月，李豐認為國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能已經(jīng)足夠且有點過剩，我們不光供給中國，還供給全世界，生產(chǎn)端的供應(yīng)不需要從頭開始。一些大的食品外資品牌，同樣也不需要所有的產(chǎn)能都是自有工廠，或者說最少有一半以上的產(chǎn)能不需要自有工廠。至于食品安全，這是流程控制的問題。

　　同樣是國貨品牌的李寧，也是做了20年以后，突破了100億銷售額，才做了第一個工廠。

　　2021年9月，章燎原同樣對外聲稱，“有問題的不是代工，而是代工太多了無法全盤把控。”

　　2022年4月，三只松鼠提出，在公司十周年之際，通過建立示范或聯(lián)盟工廠等供應(yīng)鏈創(chuàng)新模式間接進入二產(chǎn)（制造業(yè)）滲透一產(chǎn)（農(nóng)業(yè)），以此大力推動工業(yè)化水平提升和技術(shù)創(chuàng)新帶來的附加值提升，進一步推動堅果在中國廣袤的土地上被廣泛種植，尤其是推動國際堅果的中國化種植，促進鄉(xiāng)村振興，帶動更多的農(nóng)民走向共同富裕。

　　此次財報中提及，第一座工廠以每日堅果為試點，于2022年4月開工建設(shè)，采用30萬級潔凈車間，36套全自動化生產(chǎn)產(chǎn)線設(shè)備，打造行業(yè)內(nèi)高標準每日堅果生產(chǎn)工廠，產(chǎn)品下線可直發(fā)消費者，是集生產(chǎn)與發(fā)貨一體化的綜合工廠。目前，每日堅果工廠首批規(guī)劃的兩條產(chǎn)線已于2022年7月進入試運營，并于8月正式投產(chǎn)。

　　另一重要舉措為新分銷持續(xù)布局；聚焦業(yè)務(wù)培育，完成“團隊+渠道+產(chǎn)品”建設(shè)。新分銷布局雖此前已提及，但“下沉市場”是在財報中提及。

　　新分銷主要以線下分銷渠道為主。聚焦適應(yīng)線下分銷渠道場景的經(jīng)銷專供產(chǎn)品開發(fā)及以下沉市場為主的滲透布局，同時探索推進以獨立小包裝堅果為主的熱榜零食散稱專柜等。

　　2022年上半年，新分銷實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元；該營收高于同期直營店的3.39億元。

　　2022年上半年渠道端，公司已與546家經(jīng)銷商伙伴建立長期穩(wěn)定的品牌授權(quán)經(jīng)銷合作，并重點開發(fā)批市旗艦店、熱榜零食中島、母嬰店等新渠道業(yè)務(wù)，其中首批200余個島型柜臺已完成投放，批市經(jīng)銷商新增合作100名以上。